【国际观察】

　　作者：万喆（北京师范大学一带一路学院研究员）

　　2026年全球市场最颠覆认知的黑马，不是热门的新能源和数字货币，而是看似老派的黄金。

　　这是9月初的最新注脚：荷兰中央银行公布，今年3月至8月已将约86吨黄金储备从美国纽约和加拿大渥太华转移至英国伦敦，为的是分散风险，做好危机应对准备。

　　不同于2025年的金价暴涨，今年的黄金变局，早已跳出“炒金价、看涨跌”的散户视角。从各国轰轰烈烈的“黄金回家”运动，到黄金反超美债、登顶全球官方第一储备资产，再到香港黄金中央清算及结算系统正式开展试运营，标志性事件接连发生。

　　这波黄金热潮，不是简单的市场炒作。它的背后，是全球货币体系的底层逻辑重构正在发生，沿用数十年的美元金融秩序开始出现裂痕，一个更均衡、更多元的国际金融新格局正在悄然成形。

　　不只涨价，全球都在“囤金护盘”

　　很多人对黄金的认知，还停留在“乱世买黄金”的传统印象。但2026年的黄金市场，变化渗透到储备布局、实物存放、交易基建等各个核心领域，一场全方位的行业大变局已然开启。

　　全球范围内，“黄金回家”现象持续升温。荷兰央行的新闻公报说，约59吨黄金通过在纽约市场出售、再在伦敦市场购入的方式实现转移，超过27吨黄金从美加以实物形式运输至荷兰宰斯特，另有数量相当、符合国际市场标准的黄金从宰斯特转移至伦敦。

　　熟悉金融史的人都知道，二战后布雷顿森林体系建立，美元与黄金挂钩。即便该体系解体，绝大多数国家为了交易便利、规避仓储成本，依旧把本国黄金储备托管在纽约、伦敦的西方核心金库中。但近几年，地缘冲突频发、金融风险加剧，各国终于意识到：放在别人地盘的黄金，未必绝对安全。于是，一场全球性的黄金回迁浪潮全面爆发。

　　在荷兰搬迁黄金之前，2026年4月，法国将托管在纽约联储的129吨黄金全部运回本土，实现2437吨黄金储备100%境内存放。早年间，德国也曾从美国运回300吨黄金，如今德国国内要求剩余海外黄金全部回迁的呼声依旧高涨。除此之外，印度、波兰、塞尔维亚等多国，也纷纷完成多批次黄金回迁，牢牢掌控本国黄金主权。

　　更重磅的突破是，黄金正式超越美债，重新成为全球第一官方储备资产。2026年6月，欧洲央行发布报告确认，2025年底黄金在全球官方储备中的占比升至27%，而常年垄断“全球无风险资产”榜首的美债，占比仅22%。时隔30年，黄金重新登顶，打破了美债一家独大的储备格局。

　　这一趋势在2026年持续走强。世界黄金协会数据显示，今年二季度全球央行净购金289吨，同比暴涨62%，创下历年二季度最高纪录；7月，各国依旧保持净买入，新兴市场和发达经济体联手囤金。哪怕剔除金价上涨的溢价因素，各国“减持美债、增持黄金”的结构性趋势，依旧清晰且稳固。

　　如今各国央行购金，早已摆脱“危机避险的临时操作”，变成长期制度化的国家战略。过去只有爆发金融危机、地缘冲突时，各国才会临时囤金对冲风险。但2026年，购金成为全球常态化操作：波兰、巴西、土耳其持续扩储，以往极少大规模购金的印尼、马来西亚、危地马拉，也将黄金纳入核心储备配置。

　　中国同样稳步布局，截至2026年7月末，央行黄金储备达7608万盎司，实现连续21个月增持，持续优化外汇储备结构。世界黄金协会调研显示，89%的储备管理者看好后续黄金需求，预计全年全球央行购金量将达到800吨至850吨。

　　与此同时，亚洲黄金赛道迎来关键突破。2026年7月，香港黄金中央清算及结算系统正式试运营，同步推出专属HAU价格代码，对接上海黄金交易所实物联通机制，未来仓储能力将提升至2000吨以上。

　　欧洲忙着把黄金“搬回家”，中国香港忙着为全球黄金“建新家”。一迁一建之间，正是西方金融话语权回落、亚洲金融力量崛起的最好证明，全球黄金交易彻底告别欧美单一垄断时代。

　　三重危机，倒逼全球换“赛道”

　　黄金升级为全球金融体系的“信任标尺”，绝非偶然。经济、政治、地缘三重矛盾的长期积累，让各国彻底重构了对全球金融风险的认知。

　　首先是美元信用持续缩水，美债不再是“稳赚无风险资产”。美元能称霸全球数十年，核心是依托美国稳健的财政、低通胀环境和单极贸易格局。但如今，这套底层支撑已悄然崩塌。2026年8月，美国联邦公共债务突破40万亿美元，债务增速远超GDP增速，年度国债利息支出逼近1.2万亿美元，远超国防开支。这成为美国财政的沉重负担，也使美国财政陷入“借新债还旧息”的恶性循环。

　　美国两党反复拉扯债务上限，财政改革推进困难，全球市场的担忧早已从短期技术性违约，变成美债长期可持续性危机。曾经被全球奉为“安全底仓”的美债，如今自带主权信用风险。美元在全球外汇储备中的占比，也从巅峰时期的60%以上回落至40%上下，各国减持美债、囤购黄金，本质就是分散单一美元风险的理性选择。

　　其次是美元金融工具武器化，透支全球信任。比市场波动更可怕的，是人为导致的地缘风险。近年来，美国频繁将跨境清算、资产冻结作为博弈制裁的工具，把中立的金融体系变成地缘对抗的武器。最典型的案例就是俄乌冲突开始后，俄罗斯数千亿美元外汇储备被单边冻结。

　　这一操作给全世界敲响警钟：深度绑定美元体系，哪怕资产账面盈利，也可能随时被冻结、封禁，失去交易权限。为了守住本国金融主权，各国纷纷加速脱钩单一美元体系，黄金回迁、增持黄金、搭建多元支付渠道成为全球共识。

　　最后是全球地缘动荡，让黄金避险成为刚需。当下，全球冲突多点爆发，俄乌冲突持续、中东局势反复紧张、大国博弈加剧，全球安全不确定性大幅攀升。与信用可透支、可冻结的法币、国债不同，黄金作为千年硬通货，无主权风险、无交易壁垒的优势被无限放大，继而从“危机避险工具”升级为“国家金融安全压舱石”。

　　金融新局正在稳步成型

　　黄金登顶全球储备第一资产，并非简单的“去美元化”，更不意味着美元体系的瞬间崩塌，而是全球金融从“单一垄断”走向“多元均衡”的结构性转型。新旧秩序不会快速更迭，只会长期共存、缓慢博弈，全新的金融格局正在多重变局中稳步孕育。

　　中长期来看，储备多元化已成定局，黄金的战略价值持续凸显。目前，欧美发达国家黄金储备占比普遍超30%，美国更是高达82%，而新兴经济体平均占比仅15%，配置缺口巨大。这意味着未来很长一段时间，新兴市场购金热潮仍会持续。即便金价出现涨跌波动，各国出于金融安全考量，长期净购金的趋势不会逆转，黄金将成为各国储备篮子的常态化配置。

　　同时，全球资产定价锚正在告别单一美债模式。过去数十年，美债收益率是全球资产定价的唯一无风险基准，全球市场走势基本被美国财政、货币政策左右。如今美元信用弱化，定价体系正在向“黄金+多元主权货币”的复合模式转型，黄金不再只跟随短期利率波动，更多用来对冲全球体系性风险，让全球资产定价更稳定、更公平。

　　金融基础设施也迎来多点开花的新格局。曾经垄断全球黄金仓储、跨境清算的欧美中心正在松动，香港黄金中央清算及结算系统正式试运营、人民币跨境支付系统持续扩容、金砖与上合组织本币结算深化，多元化金融基建矩阵逐步成型。这些新渠道将有助于打破单一垄断，给全球各国提供更多安全选择。

　　站在中国视角看，适度增持黄金、优化外储结构，既能分散美元资产集中风险，夯实金融安全底座，也能为人民币国际化提供实物信用支撑。通过链接全球资源、深度参与多边金融治理，中国正在稳步推动国际货币体系走向更包容、更均衡的全新未来。

　　《光明日报》（2026年09月10日 12版）